400亿“卖身”传闻一夜澄清，中兴手机业务值不值这个价？

国际电子商情4日讯 11月3日，市场传出中兴通讯拟打包手机业务与某互联网大厂成立合资公司的消息。传闻称，中兴通讯正与国内某互联网大厂接洽，计划由中兴通讯、该互联网大厂及上海国资三方共同出资组建合资公司，中兴方面希望按约400亿元的业务估值推进，互联网大厂拟出资约80亿元，拟注入合资公司的资产涵盖海内外大众消费类手机业务，红魔游戏手机将继续留在中兴体系内，原事业部下的路由器、家庭终端等业务则将剥离并回归集团。传闻还将中兴通讯于2025年4月全资设立的上海申启纪元智能终端有限责任公司视作承接该业务的实体，称相关人员人事关系已转入该公司。

中兴通讯当晚回应称，相关报道内容与事实严重不符，公司对该不实报道及传播行为将保留追究其法律责任的权利。

此次传闻的背景之一，是中兴终端近期在AI领域的外部合作动向。今年9月，中兴通讯旗下努比亚品牌正式发售新一代AI终端努比亚NaviX Ultra，该机型搭载了与字节跳动联合研发的“豆包手机助手”消费者版。在2026年第三季度报告中，中兴通讯亦将“系统级智能体架构”作为个人终端业务的核心演进方向。

从公司整体基本面来看，包含手机在内的终端板块目前仍是中兴通讯对冲传统通信设备周期波动的重要抓手之一。中兴通讯2026年三季报显示，今年1至9月，公司实现营业收入1168.38亿元，同比增长16.23%。前三季度算力业务营收占比已跃升至38%，而家庭及个人终端业务合计贡献了公司23%的营业收入，与算力、国际市场共同构成拉动当期营收增长的三大支柱。

具体到消费者业务的盈利能力，2026年半年报数据显示，今年上半年中兴通讯消费者业务实现营收186.29亿元，同比增长8.09%，该板块毛利率达18.35%，同比提升0.57个百分点。除手机产品外，中兴的5G FWA与MBB设备市场份额已连续五年位居全球第一。

2026年第三季度，中兴通讯实现营业收入388.13亿元，同比增长33.99%，归母净利润13.07亿元，同比增长394.46%。不过，拉长周期至前三季度，公司累计归母净利润40.60亿元，同比下降23.71%，扣非归母净利润28.14亿元，同比下降27.46%。第三季度非经常性损益为7.15亿元，其中金融资产公允价值变动及处置损益贡献了6.91亿元，上年同期归母净利润基数较低为2.64亿元，也放大了当期的利润增长弹性。

毛利率方面，受行业周期切换与业务结构变化双重影响，公司毛利率仍阶段性承压。按报表数据测算，第三季度单季毛利率约为24.6%，去年同期约为25.9%。前三季度毛利率约为25.2%，去年同期则是30.6%。从行业规律看，服务器、数据中心等算力产品偏硬件集成属性，毛利率天然低于传统通信主设备。随着算力业务占比提升至38%，公司营业成本相应走高，今年1至9月营业成本由上年同期的698.11亿元升至874.20亿元，同比增长25.22%，高于同期16.23%的营收增速。

中兴通讯通过优化费用管控与增加投资收益来对冲利润波动。前三季度，公司销售费用为61.29亿元，较上年同期的62.53亿元微降1.98%；研发费用为169.42亿元，较上年同期的178.14亿元减少4.90%；管理费用则同比增长10.81%至31.96亿元。此外，受联合营企业盈利增加及交易性金融资产重估收益拉动，前三季度公司投资收益同比增长123.46%至4.93亿元，公允价值变动收益同比增长67.95%至3.42亿元。

随着算力业务的扩张，中兴通讯今年加大了上游原材料采购与备货力度。截至2026年9月30日，中兴通讯存货规模高达736.35亿元，较2025年末的470.17亿元激增56.61%，净增超266亿元。大规模采购备货也占用了经营现金流，今年1至9月，中兴通讯购买商品、接受劳务支付的现金由上年同期的757.87亿元大幅增至989.88亿元，导致前三季度累计经营活动产生的现金流量净额同比下滑59.78%，降至7.15亿元。

截至11月4日收盘，中兴通讯报28.56元/股，涨幅3.29%，总市值为1366亿元。